Por Nouriel Roubini, Project Syndicate.
NUEVA YORK- Las consecuencias financieras y económicas de la guerra de Estados Unidos e Israel contra Irán dependerán de su duración. Es de prever que cuanto más se prolongue, más tiempo se mantengan altos los precios del petróleo, el gas, los fertilizantes, el helio y otros bienes. Y cuanto mayor sea el daño causado a las instalaciones de producción y exportación de petróleo del Golfo, mayor será la presión estanflacionaria, y eso tendrá un importante impacto en las bolsas, los rendimientos de los bonos y los diferenciales crediticios en todo el mundo.
El daño económico derivado del aumento de la inflación y de la pérdida de crecimiento será peor en Asia, que enfrenta un doble shock energético (de precios y de suministro). Europa enfrenta un empeoramiento de los términos de intercambio y un importante riesgo de inflación, pero en su caso el shock de suministro energético será más limitado que en Asia. Estados Unidos, en cambio, tiene ante sí una mejora de los términos de intercambio, ya que es un exportador neto de energía. Aun así, la inflación estadounidense será más alta y su crecimiento más bajo, porque los consumidores de energía (hogares y empresas) gastarán menos, mientras que los productores de energía, receptores de un beneficio inesperado, no producirán ni invertirán más (porque saben que el shock es transitorio).
La administración Trump e Israel cometieron dos errores de cálculo graves. Creyeron que la decapitación del régimen iraní provocaría su derrumbe en pocas semanas, y que Irán no querría o no podría bloquear el estrecho de Ormuz o dañar las instalaciones de producción de energía del Golfo. Se equivocaron, y ahora el mercado da por sentado que el presidente estadounidense Donald Trump está desesperado por encontrar una salida: el famoso escenario en el que “Trump siempre se acobarda”.
Pero esperar que eso suceda también parece un error de cálculo. Si Trump pone fin a la guerra y afianza el statu quo, la amenaza para el tráfico marítimo en el estrecho de Ormuz persistirá, la prima de riesgo sobre el precio del petróleo se mantendrá elevada (en no menos de 20 %), y la popularidad de Trump se hundirá todavía más antes de la elección intermedia de este año. El régimen iraní no sólo seguirá en el poder, sino que es casi seguro que tratará de obtener armas nucleares y redoblará su producción de misiles balísticos, drones y otros medios con los cuales plantear una amenaza al Golfo, a Europa y a la economía mundial.
